（以下本色从华福证券《轻工制造：10月家居鞋服社零改善，金属包装整合鼓励》研报附件原文纲目）投资重点：【周不雅点】10月产品、体育娱乐用品、鞋服社零增速发达较好，地产好意思满和销售均环比权贵改善，原宥家居、纺服、文具龙头需求回暖；奥瑞金11月11日公告收购中粮包装获国度发改委备案，原宥行业整合预期；百亚双十一战报亮眼，合手续公司看好产品升级、渠谈推广带来的高成长性。【周商讨】本周外发请教《永艺股份（603600.SH）初度障翳：α势能突显，期待新渠谈、新客户合手续放量》。公司算作我国办公椅行业领军企业，国外新客户、新渠谈、新表情开动有望延续，同期内销积极发力自有品牌，初度障翳，给予“买入”评级。1）家居：据国度统计局，10月家居社零同比+7.4%，增速环比+7pct；10月住宅好意思满同比-19.5%、降幅环比收窄11pct，住宅销售面积同比-0.5%、降幅环比收窄10pct，，住宅新开工面积同比-25.7%、降幅环比扩大8pct。10月以来，天下多地家居补贴鼓励带动终局需求逐步回升，固然部分地区近期濒临额度病笃等问题，但咱们以为25年国内消耗复苏趋势不变；疏导10月地产数据环比好转，合手续看好行业需求改善、方式改善、估值改善&内需受益逻辑。公司原宥内销为主、经销商实力超越的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的软体龙头，慕想股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策饱读吹的智能家居等新兴产业宗旨，好配头、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。2）造纸：摈弃2024年11月15日：双胶纸价钱5112.5元/吨（合手平），铜版纸价钱5340元/吨（-40元/吨）；白卡纸价钱4155元/吨（+9元/吨）；箱板纸价钱3626.6元/吨（+8.4元/吨），瓦楞纸价钱2705元/吨（+22.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价钱785好意思元/吨，阔叶浆价钱560好意思元/吨。近日山鹰、玖龙、理文等废纸系龙头再发提价函，多轮小幅提价落地情况较好，近期箱板、瓦楞纸价钱稳步抬升。限制纸企链接提价+限制供应有望逐步改善行业盈利。木浆系提出原宥林浆纸一体化、多元纸种王人头并进的太阳纸业，外售占比增多、分成比例擢升的中高端讳饰原纸龙头华旺科技，以及自有浆线合手续投产、积极鼓励全产业链布局的仙鹤股份；废纸系提出原宥产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。3）必选：百亚股份解放点发布双十一战报，行动时间解放点在抖音（+130%）、天猫（+90%）、京东（+90%）、拼多多（+100%）、天猫超市（+110%）、淘宝分销（+110%）销售额同比增长发达亮眼，在抖音女性照应榜单名次Top1、天猫卫生巾成交榜Top2、京东女性照应店铺Top2，其中超等单品益生菌Pro双十一时间售出860万包。公司电商在旺季保合手靓丽增长，合手续公司看好产品升级、电商渠谈和天下推广深化带来的高成长性。咱们以为，跟着未来国内消耗环境回暖，提出原宥文创龙头曙光股份蓄意拐点，公司中枢业务稳步发展预期不变，精创计策深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通谈，打造第二成长弧线，出海恒久计策鼓励。个护推选渠谈拓宽&产品价升的口腔照应龙头登康口腔，提出原宥积极发力自主品牌，外延并购优质标的豪悦照应。4）出口链：本周家得宝公告24年第三季财报，单季营收同比+6.6%，可比营收同比-1.3%，而10月单月可比营收转正至+1%；三季度蓄意利润率为13.5%，同比-0.8pct，主因并购影响。据处分层，三季度事迹发达强于预期，瞻望飓风后重建需求带动的销售增量仍将在Q4延续，由此公司调高2024年全年设备，总营收同比4%（原为2.5-3.5%），可比营收同比-2.5%（原为下滑3-4%）。另外，处分层暗示，尽管好意思国已进行两轮降息，但近期好意思典质贷款利率仍增约60个基点，对房屋来往仍存在压制。摈弃2024年11月15日海运脚CCFI综指环比+3.7%，SCFI综指环比-3.4%。提出原宥25年中大件跨境电商盈利诞生、终局需求仍有诞生预期的好意思国地产链联系，以及业务动能填塞&盈利内驱进取的企业，提出原宥永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。5）包装：奥瑞金、中粮包装发布公告称，2024年11月11日，公司下属子公司华瑞凤泉收到国度发改委出具的《境外投资表情备案奉告书》，国度发改委对本次来往波及的境外投资表情赐与备案。后续，华瑞将不息死力于完毕先决要求项下独一尚待完毕之事项，即就华瑞要约获得国度外汇局之批准。金属包装原宥行业整合进度，推选昇兴股份、奥瑞金。纸包装提出原宥消耗电子包装龙头裕同科技，以及纸浆模塑第一股众鑫股份。6）新式香烟：从近期好意思国电子烟监管趋势看，在香烟巨头推动下合规产品上风扩大；英国受政策影响瞻望一次性承压，但有望向盈利智商更强的换弹式、洞开式切换。提出原宥与头部客户就种种新式香烟产品深刻配合、事迹企稳、换弹式及洞开式自有品牌上风杰出的雾化龙头想摩尔国际。7）纺织服装：10月我国名额以上服装鞋帽社零当月同比+8%，单月增速自下半年来初度转正，1-10月累计同比+1.1%。陪同裁汰存量贷款利率、刺激消耗政策及推动户外通顺发展等利好政策束缚出台，品牌衣饰、家居家纺的终局需求有望逐步回升。提出原宥竞争方式考究，分成比例高且事迹郑重的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素先锋等。风险领导：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅上升风险。