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　　需求旯旮下跌，库存防守下跌趋势。上周五大品种钢材表不雅铺张量877.60 万吨，环比降14.10 万吨；产量861.49 万吨，环比降5.79 万吨；总库存1218.79 吨，环比降16.11万吨，总库存防守2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能愚弄率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比合手平；电炉产能愚弄率52.27%，环比降0.6个百分点。跟着旺淡季切换，短期需求旯旮下跌，库存下跌速率有所放缓。

　　钢企盈利率环比下跌。凭证Mysteel数据，上周45港入口铁矿库存15269.06万吨，环比降150.92万吨，防守高位水平；基于钢铁供给收缩及民众铁矿合手续增产的预期，咱们合计铁矿供需偏宽松，矿价核心将环比下跌。上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。在近期钢企复产有所增多，且淡季需求旯旮小幅回落的情况下，行业利润环比有所下跌。

　　利好计谋提振需求预期，同一重组或加速。2024年9月底以来，国度各部门发布一系列增量计谋，宏不雅计谋合手续加力，提振阛阓预期。随同处产行业的扶植计谋逐渐传导，地产有望逐渐止跌企稳，同期接头近两年跟着地产合手续下行，地产端钢铁需求占比有所下跌，咱们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将彰着减弱；另外财政发力下基建连接推崇托底作用，汽车家电等制造业需求牢固增长，总体来看，咱们预期钢铁行业总需求有望逐渐回稳。从供给端来看，行业盈利从2022年运转下跌，现在已合手续亏蚀超两年时间，行业合手续并购、逼近度晋升已成为共鸣，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进网络重组和完善退出机制道话会”，就加速促进网络重组和完善过时产能退出机制完毕共鸣。跟着行业加速并购重组，龙头钢企的成漫空间或掀开，而行业逼近度晋升将带来行业盈利的永恒缔造。

　　防守“增合手”评级。永恒来看，产业逼近度晋升、促进高质地发展是将来钢铁行业发展的势必趋势，具有居品结构与老本上风的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放矫正与碳中庸配景下，龙头公司竞争上风与盈利能力将愈加突显。

　　风险辅导：供给端计谋超预期减轻，需求大幅下跌。

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