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　　序论

　　一、中国转型债券面对弥留发展机遇

　　（一）战略引颈商场发展

　　（二）各方提供有劲复旧

　　二、中国转型债券稳步发展

　　（一）商场领域稳步增长

　　（二）居品类别逐步丰富

　　（三）聚会低碳发展区域

　　（四）投资者招供度进步

　　三、中国转型债券环境效益权贵

　　（一）资金投向低碳转型产业

　　（二）量化环境效益成效突显

　　四、推动中国转型债券高质地发展

　　（一）推动制定转型债券计划

　　（二）饱读吹转型债券居品翻新

　　（三）健全转型债券圭臬成就

　　（四）强化转型债券信息露馅

　　（五）促进数字时刻赋能应用

　　（六）加强绿色转型海外协作

　　律例语

　　附录1  中国转型债券轨制概览

　　附录2  中国转型债券翻新发展大事记

　　前　言

　　欲丰其得，先固其根。风雅生态环境是好意思好生活的基础、东说念主民共同的期盼。推动经济社会绿色低碳转型发展，是新期间党治国理政新理念、新推行的弥留标记，是已毕高质地发展的重要面貌，是贬责我国资源环境生态问题的基础之策，是成就东说念主与当然和谐共生当代化的内在条款。

　　我国已毕碳达峰、碳中庸离不开转型债券的解救。转型债券是“双碳”主义下，金融行业贯彻“翻新、息争、绿色、通达、分享”新发展理念、处事国度“双碳”主义的弥留抓手，亦然金融机构有序推动业务绿色低碳转型的弥留举措。转型债券解救碳达峰、碳中庸，需要意志到动力转型、产业结构挑战的勤快性、复杂性，需要处理好高质地发展和碳减排的关系、贬责好短期问题与已毕中始终愿景的关系。

　　江山为证，岁月为名。地球是全东说念主类赖以生活的独一家园，东说念主与当然是生命共同体。保护生态环境、推动可连接发展，是列国的共同连累。中国将与海外社会一说念，同筑生态好意思丽之基，同走绿色低碳转型发展之路，防守好绿色地球家园，成就愈加清洁、秀好意思的世界。

　　中国转型债券面对弥留发展机遇

　　中国积极落实碳达峰碳中庸首要方案部署，推动绿色低碳转型发展，助力推动绿色金融与转型金融有用衔尾。党的二十大证明指出，要推动动力清洁低碳高效欺诈，鼓舞工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型，为中国转型债券发展指明了标的。

　　（一）战略引颈商场发展

　　连年来，国度高度喜欢经济社会可连接发展，为中国绿色转型发展作出了总体部署。2022年，由中国和好意思国共同主办的G20可连接金融责任组草拟了《G20转型金融框架》，明确了转型行为和转型投资的界定圭臬、信息露馅总体条款、转型金融器用、激发战略和公平转型等。2024年，中共中央、国务院发布《对于加速经济社会发展全面绿色转型的意见》，全面有用推动绿色转型产业发展。

　　在中央精神的指引下，监管机构积极鼓舞转型债券商场轨制成就，为可连接发展提供坚实的轨制保险。2024年，中国东说念主民银行等七部门发布《对于进一步强化金融解救绿色低碳发展的指导意见》，建议加速琢磨制定转型金融圭臬，明确转型行为目次、露馅条款、居品体系和激发机制等中枢身分；指出解救发展转型债券，恣意动力分娩陡然企业改良升级等低碳转型需求。国度发展转换委等部门发布《绿色低碳转型产业指导目次（2024年版）》，在绿色名堂的基础上新增低碳转型产业，为转型金融居品的解救范围提供参考依据。此外，中国东说念主民银行正组织制定重心领域的转型金融圭臬。湖州、重庆、天津、上海、河北等地区联结本身区位特色出台地方转型金融目次或圭臬，深入推动转型金融圭臬成就。

　　（二）各方提供有劲复旧

　　行业自律组织连接完善践诺转型债券关联确定，推动中国转型债券商场圭表化发展。2021年起交游商协会先后发布《可连接发展挂钩债券（SLB）十问十答》《对于开展转型债券关联翻新试点的见告》，确定了银行间商场可连接发展挂钩债券和转型债券的刊行要乞降指导圭臬，在我国领先推出转型债券。2022年上海证券交游所、深圳证券交游所发布特定品种公司债券、专项品种公司债券等指引文献，明确了交游所商场低碳转型公司债券及低碳转型挂钩公司债券的召募资金投向及管理、信息露馅条款，同期也对低碳转型挂钩公司债券的重要绩效贪图设定等作念出指引。

　　金融基础设施积极琢磨推动中国转型债券环境信息露馅的圭臬化，助力中国转型债券商场圭表化发展。中央结算公司充分收受国表里转型债券商场环境效益信息露馅的最好推行教师，参考《绿色低碳转型产业指导目次》（2024年版）及中国东说念主民银行转型金融关联指导文献，基于绿色债券环境效益信息露馅贪图体系的遐想教师，构建了转型债券环境效益信息露馅的贪图体系（以下简称“贪图体系”）。贪图体系缚合产业特色，针对转型行为和转型主体分裂成立环境效益信息露馅贪图，分为降碳、减污、扩绿、资源详尽欺诈四类定量贪图和环境效益描绘一类定性贪图，奋勉能最猛进程体现转型名堂及转型主体的重要环境效益。中央结算公司积极完善中国绿色低碳转型债券数据库成就。在已毕境内全品种绿色债券、港澳及离岸东说念主民币绿色债券环境效益信息全隐敝的基础上，在国内初次聚会集中并展示境内转型债券的环境效益信息，累计已集中转型债券128只、刊行领域1434亿元，已毕境内公募转型债券的全隐敝，为商场参与各方提供量化的环境效益数据参考。

　　估值机构连接完善转型债券估值处事，为转型债券投资领域提供弥留价钱参考。中央结算公司的全资子公司中债金融估值中心有限公司始终深耕可连接发展系列指数。2023年发布中债-电力行业优质转型企业信用债指数，当作投资优质转型主体债券的事迹相比基准和投资追踪标的，指导债券商场对企业绿色转型领域的始终热心与解救。搭伙寰宇碳排放权注册登记机构研发电力企业低碳转型发展智商评价，为金融机构开展自傲投融资、管理自傲风险提供数据基础。

　　中国转型债券稳步发展

　　转型债券当作可连接金融的弥留构成部分，对促进中国经济社会已毕低碳转型具有弥留作用。中国已开展转型债券商场推行，逐步探索出一条适应中国国情的绿色转型之路。

　　（一）商场领域稳步增长

　　当今中国转型债券主要有挂钩类和非挂钩类两种。其中，挂钩类转型债券包括可连接挂钩债券和低碳转型挂钩债券，非挂钩类转型债券包括银行间转型债券和交游所转型债券。

　　2021年中国转型债券运转刊行。经由3年的稳步发展，至2023年末累计刊行转型债券154只，总刊行领域达1564亿元，刊行东说念主数目从21家增长至39家，转型债券刊行只数增长1.5倍。中国转型债券为绿色低碳转型发展提供了有劲的资金解救，改日发展空间额外广泛。

　　图1：2021—2023年中国转型债券刊行情况

　　（二）居品类别逐步丰富

　　中国转型债券居品类别日益丰富，多渠说念助力绿色低碳转型发展。从是否挂钩特定主义来看，2021年仅有挂钩类转型债券刊行，连年来逐步拓展至非挂钩类转型债券。挂钩类转型债券是转型债券的主要类别。2021—2023年挂钩类转型债券累计刊行领域曲直挂钩类转型债券的15倍。

　　从债券品种来看，中期单据、公司债是主要的转型债券刊行品种。2021—2023年中期单据累计刊行72只，刊行领域为760亿元，占比48%。公司债累计刊行63只，刊行领域为622亿元，占比40%。其次是金融债。财富解救证券、定向器用和短期融资券刊行领域相对较小。

　　图2：2021—2023年不同种类转型债券累计刊行领域统计

　　（三）聚会低碳发展区域

　　转型债券呈现一定的区域聚会特征，主要散布在转型需求较强的地区。2021—2023年转型债券刊行东说念主所在地前十名分裂为北京（30.36%）、上海（11.72%）、山东（9.70%）、江苏（7.85%）、湖北（5.18%）、浙江（5.05%）、云南（4.15%）、河北（4.15%）、河南（3.64%）、天津（3.20%），占刊行总和的85.01%，其中北京、上海占刊行总和42.09%（见图3）。

　　图3：2021—2023年转型债券刊行东说念主地区散布

　　（四）投资者招供度进步

　　转型债券刊行认购倍数呈波动高涨趋势。2021年第二季度转型债券一级商场认购倍数为1.05，而后波动高涨， 2023年第四季度达到1.21。相较于转型债券发展初期，2023年末一级商场认购倍数已高涨15%（见图4）。

　　图4：2021Q2—2023Q4转型债券认购倍数

　　数据开始：Wind，中国绿色低碳转型债券数据库

　　注：仅对有认购倍数的转型债券进行统计分析。认购倍数=有用投标总量/实质刊行总和。进行季度统计时对各债券的认购倍数取加权平均值。

　　转型债券渐渐涌现刊行资本上风。投资者认购增多促进转型债券刊行利率逐步下落，较平庸债券涌现刊行资本上风。2021—2023年，刊行转型债券较平庸债券平均融资资本低8.5BP。同期绿色债券刊行资本较平庸债券低9.3BP，转型债券刊行资本上风已接近绿色债券（见图5）。

　　图5：2021—2023年转型债券和绿色债券刊行资本上风

　　中国转型债券环境效益权贵

　　环境效益发达是判断转型债券环境孝敬的弥留参考依据。连年来，追随中国转型债券商场的发展，转型债券环境效益日益权贵，对全面鼓舞秀好意思中国成就潜入积极作用1。

　　（一）资金投向低碳转型产业

　　2021—2023年，转型债券召募资金全面隐敝《绿色产业指导目次》中的七个行业，为中国高碳主体绿色低碳转型提供必要的资金解救。其中，募投名堂所属行业排行前三的为节能降碳改良和能效进步、煤炭清洁高效欺诈、煤电机组节能降碳改良等。参预这三个行业的转型名堂资金所有这个词69.83亿元，占全部转型名堂参预资金总和的80.45%（见图6）。

　　图6：2021—2023年转型债券募投名堂所属行业占比

　　（二）量化环境效益成效突显

　　挂钩类转型债券刊行东说念主在商定时天职已毕可连接发展绩效主义（SPT），则不错产生较大的环境效益。2021—2023年公斥地行的挂钩类转型债券揣测每年可解救疏忽圭臬煤1046.55万吨，碳减排4996.4万吨二氧化碳当量，替代化石动力量108.33万吨（见表1）。

　　表1：2021—2023年中国挂钩类转型债券主要环境效益露馅值

　　按照召募资金占名堂总投资的比例折算，2021—2023年，15只公斥地行的非挂钩类转型债券揣测每年已毕疏忽圭臬煤51.14万吨，碳减排144.69万吨二氧化碳当量，氮氧化物减排493.35吨，二氧化硫减排109.08吨，颗粒物减排33.22吨，有劲解救了中国绿色低碳转型发展（见表2）。

　　表2：2021—2023年中国非挂钩类转型债券主要环境效益露馅值

　　推动中国转型债券高质地发展

　　为进一步推动中国转型债券商场高效、透明、圭表发展，需要联结中国经济社会发展情况，有序推动制定转型债券计划，饱读吹居品翻新，健全圭臬成就，强化信息露馅，促进数字时刻应用，加强海社通常协作。

　　（一）推动制定转型债券计划

　　阐述“双碳”主义，转型主体可成立“路线型”的转型债券框架。由于转型债券刊行东说念主处于不同转型泉源、撤职不同转型旅途，可通过商场化措施指导转型主体，鼓舞从“饱读吹性露馅”向“不露馅即证明”和“强制性露馅”过渡。饱读吹转型主体积极露馅转型主义、具体筹画、资金使用以及信息露馅证明。监管机构在对刊行主体窥伺中，可将单元资金环境效益当作投资绩效贪图，指导资金流向增量环境效益权贵的转型名堂。

　　（二）饱读吹转型债券居品翻新

　　丰富转型债券居品翻新，积极稳妥鼓舞转型债券各类化发展。完善关联激发经管措施，可从货币战略和财政战略等多维度，详尽使用多种战略器用对转型债券居品翻新给以解救。从货币战略角度，建议将当今已有的绿色金融货币战略器用彭胀至转型金融领域，渐渐扩大碳减排解救器用的适用领域，将高碳行业合乎转型条款的碳减排行为或名堂纳入解救范围，将合乎信息露馅条款的转型债券纳入货币战略操作的质押品池，裁汰交易银行持有转型债券的风险计提。从财政战略的角度，建议通过财政税收战略指导企业加速转型，加大对转型主体偏激转型行为的财政补贴和税收减免补助力度，如出台转型债券贴息及税收优惠战略，加大对转型债券刊行端与投资端的战略激发力度。

　　（三）健全转型债券圭臬成就

　　明确转型债券的转型行为目次、信息露馅条款、居品体系和激发机制等中枢身分，制定转型金融关联圭臬。为恣意“双碳”配景下企业向绿色低碳领域转型的融资需求，可搭伙圭表转型类债券关联界说，制定环境信息露馅圭臬，加强第三方评估认证及召募资金管理。参考“双碳”主义已毕下各阶段的行业近况和时刻水平，构建转型金融框架，明确各行业转型债券解救名堂目次，科学界定转型经济行为范畴。

　　（四）强化转型债券信息露馅

　　琢磨遐想合乎国内实质情况、客不雅量化、应用性强的转型债券环境效益信息露馅贪图体系。构建转型主体环境效益信息露馅模板和操作指引，遐想可操作、可落地的环境效益测算面貌和器用，提高环境效益信息的可比性和应用性。饱读吹及格第三方机构参与转型金融效益核算、风险管理与信息露馅等责任，加强对刊行机构和从业东说念主员的关联培训，助力刊行东说念主依照贪图体系多维度、全所在地露馅转型名堂和主体的环境效益信息，裁汰转型债券环境信息露馅资本。

　　（五）促进数字时刻赋能应用

　　加强转型债券数字化应用。依托中国绿色低碳转型债券数据库，选择AI时刻，已毕对转型债券环境效益信息数据的集中，增多分时段、分名堂、分主体等不同维度的环境效益数据统计功能，连接监测转型主体碳排放等环境效益信息的动态变化，追踪转型债券低碳转型效果。阐述转型债券信息露馅贪图数据，成就贪图阈值，对环境效益情况进行分级评价。探索与各地转型金融信息平台成就接口，推动按照搭伙圭臬进行数据网罗，弥补数据在统计口径、授权圭臬、存储形势等方面的相反，买通不同部门之间的数据壁垒，促进转型债券环境信息分享。翻新欺诈区块链和心事计议时刻已毕数据会通，连接进步数据库运营遵守和数据安全性。

　　（六）加强绿色转型海外协作

　　主动参加转型债券海外圭臬制定，推动中国圭臬与海外圭臬兼容。一方面，学习鉴戒海外同行转型债券环境信息露馅推行的先进遵守和丰富教师，在兼容参考海外不同转型债券信息露馅圭臬的基础上，构建与海外接轨的转型债券环境

　　信息露馅体系，琢磨建议合乎SMART2条款的海外圭臬提案。另一方面，阐述转型债券环境信息露馅实质情况和低碳转型发展动态，不停丰富和完善转型债券环境信息露馅体系，加强与海外关联机构的通常协作，共同琢磨制定转型债券环境信息露馅圭臬，推动中国圭臬与海外圭臬的互认。

　　律例语

　　东说念主不负青山，青山定不负东说念主。党的十八大以来，党中央把生态好意思丽成就摆在全局责任的越过位置，秀好意思中国建馈送迈出首要行动。转型金融当作绿色金融的成心延长，既是聚合高碳行业与低碳改日的桥梁，又是推动传统行业绿色转型的助推器。在新征途上，中国要加速发展形势绿色转型，成就低碳转型金融体系，促进转型债券商场健康发展。

　　“根深则茂，途远而趋”。转型债券商场成就是一项系统工程，需要各方参与者都心合力、联袂并进。坚实的战略基础和圭表的商场推行是已毕转型债券高质地发展的必由之路。改日已来，咱们要紧紧把执转型发展机遇，贯彻可连接发展理念，推动转型债券扩容，为绿色低碳转型名堂提供精确的资金解救，促进经济、社会与环境的和谐共生，谱写秀好意思中国成就新篇章。

　　附录1  中国转型债券轨制概览

　　附录2  中国转型债券翻新发展大事记

　　2021年1月，中国银行在境外刊行环球首笔金融机构公募转型债券。

　　2021年5月，国内首批7单银行间商场可连接发展挂钩债券奏效刊行。

　　2021年5月，衢州市始创工业碳账户体系，发布《对于深化基于碳账户的转型金融责任践诺意见（2022-2026）》，助力企业绿色低碳转型。

　　2021年7月，广西广投动力集团刊行中国首单可连接发展挂钩公司债券。

　　2022年1月，湖州市发布《湖州市转型金融解救目次》，是中国第一个发布转型金融目次的地区。

　　2022年5月，宝钢股份刊行中国首单低碳转型绿色公司债券。

　　2022年5月，中国华能刊行交游所首单低碳转型挂钩公司债券。

　　2022年6月，国内首批5单银行间商场转型债券奏效刊行。

　　2022年6月，成就银行刊行境内首单可连接发展挂钩绿色金融债券。

　　2022年11月，中国和好意思国共同主办草拟的《G20转型金融框架》经二十国集团（G20）峰会批准并崇拜发布。

　　2022年11月，中国金融学会绿色金融专科委员会（以下简称“绿金委”）年会初次举办“转型金融”论坛，领先发布《转型金融琢磨》《转型金融：想法翻新与推行预测》等多项转型金融遵守。

　　2023年1月，中央结算公司试发布中国首只聚会中国碳排放权交游商场关联企业转型主题的债券指数。

　　2023年2月，无锡华光环保动力集团刊行中国首单碳财富转型债券。

　　2023年3月，重庆市发布《重庆市转型金融解救名堂目次（2023年版）》，构建重庆转型金融处事体系。

　　2023年3月，中央结算公司发布中国商场首份《转型金融下的债券商场琢磨》证明。

　　2023年6月，海通恒信刊行中国首单“绿色+低碳转型挂钩”财富解救证券。

　　2023年9月，绿金委年会发布《金融机构转型金融信息露馅琢磨》重心课题遵守，为金融机构开展转型金融信息露馅提供弥留启示。

　　2023年10月，中国银行刊行环球首笔钢铁转型金融债券。

　　2023年11月，中国船舶集团（香港）刊行中国首单可连接发展挂钩熊猫债。

　　2023年11月，中国银行悉尼分行刊行环球首笔好意思元可连接发展挂钩贷款债券。

　　2023年12月，上海市发布《上海市转型金融目次（试行）》，推动上海市经济社会全面绿色低碳转型。

　　2023年12月，河北省发布《河北省钢铁行业转型金融责任指引（2023—2024年版）》，该指引是中国首个应用于钢铁行业的转型金融指导文献。

　　2024年1月，宝武集团刊行中国首单科技翻新低碳转型“一带一都”债券。

　　2024年2月，国度发展转换委等部门搭伙印发《绿色低碳转型产业指导目次（2024年版）》，助力打造绿色低碳转型产业发展新上风。

　　2024年5月，中央结算公司公开挂网展示转型债券环境效益信息露馅案例，推动中国绿色债券数据库升级为中国绿色低碳转型债券数据库。

　　2024年6月，无锡华光环保动力集团刊行中国首单绿色可连接挂钩主体科创单据。

　　2024年9月，东说念主民银行琢磨局《转型金融案例汇编》遵守在绿金委年会上发布，推动绿色金融和转型金融有用衔尾。

　　注：

　　1．环境效益发达均开始于公斥地行的转型债券信息露馅文献。

　　2.SMART是一种机器可读的圭臬，无需东说念主员参与即可已毕机器可用、可读、可通晓。它是由海外圭臬化组织（ISO）2019年在推动圭臬数字化转型配景下建议的新式圭臬想法。

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连累裁剪：赵念念远