（以下试验从国金证券《稀土＆小金属周报：锑品纳入两用物项，缅甸新征资源费抬升稀土本钱弧线》研报附件原文纲要）本周（11.11-11.15）沪深300指数下降3.93%，其中有色指数下降5.92%。个股层面，本周华阳新材、东方锆业涨幅较大，分歧高潮5.22%、4.76%；英洛华、正海磁材跌幅较大，分歧下落19.75%、14.34%。稀土：氧化镨钕本周价钱为41.98万元/吨，环比下降0.85%。氧化镝本周价钱165.0万元/吨，环比下降2.37%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价钱17.95万元/吨，环比下降2.18%。本周价钱有所回调；由于缅甸矿供应预期出现反复，原定于11月5日绽放的缅甸港口情况再次出现变化，缅方对稀土矿的入口港口实践了闭塞，具体闭塞期限尚不解确。据SMM，部分业者显现，克钦落寞军辩论对板瓦地区的缅甸矿征收每吨20000元的资源费，这将使得一部分缅甸矿的本钱提高。缅甸矿算作重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的进攻一环，新增资源费重复供给扰动不时，有望抬升行业本钱弧线，从而抬升稀土价钱核心；捏续温雅缅甸所在。咱们测算1-9月国内稀土表不雅消耗和末端消耗增速分歧为24%/38%，表不雅消耗增速显贵低于末端增速，意味着行业库存进一步去化。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显贵加强和“类供改”战术催化的大布景下，商品价钱依然较底部高潮近20%，价钱要点迟缓抬升；稀土科罚条例自10月1日实践压缩供给，Q4旺季订单正迟缓完了，重复行业本钱弧线上抬、供应扰动不时，咱们不绝看多稀土价钱高潮。重申稀土板块股票基本面底部朝上、“类供改”战术下价值重估的契机。资源端漠视温雅朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东说念主形机器东说念主）。锑：本周锑锭价钱为14.69万元/吨，环比下降0.68%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比捏平。本周锑锭库存为3630吨，环比捏平；氧化锑库存为6101吨，环比捏平。国际锑价周度环比高潮2.03%至3.78万好意思元/吨；近期海关出口轨制渐渐高峻；笔据百川盈孚，最近一周光伏玻璃周度产量环比高潮1.15%，表里需求均有正向建造趋势；但由于当今需求基数相对较低，因而市集存在部分廉价货抛售情况。本周《两用物项出口握住清单》发布，纯度大于即是99.99%的锑的氧化物等被纳入。表里价差已进取10万元/吨，出黑白落迟缓收复，重复末端光伏玻璃开工下滑幅度减缓，咱们觉得需求至暗本事或已畴前，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点竖立；且光伏算作资金密集型行业有望受益降息，中始终看国际供应难增、以至减量明确，锑价望迎第二波高潮。放置9月国内锑消耗测算缺口已近2.6万吨，在国际价钱显贵高于国内价钱的情况下，俄矿潜在的形成聚拢冲击的概率亦较小。部分锑品被纳入“两用物项”出口握住清单，锑板块估值或进一步擢升。漠视温雅华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3750元/吨，环比下降0.27%；钼铁本周价钱23.80万元/吨，环比下降0.42%。钼精矿本周库存为4280吨，环比下降4.46%；钼铁本周库存为4660吨，环比高潮0.22%。11月于今钢招量约0.5万吨，原料端价钱要点波动不大，下流钢厂稍有施压，但捏货商受本钱端制约让利空间有限，供需两边矛盾迥殊；当今矿商利润仍然较高，钼铁厂尚故意润但仍处较低水平。在国内降息降准，战术刺激大布景下，钢厂盈利水平有望止跌回升；顺价逻辑迟缓完了重复钢材合金化趋势（钼等元素含量擢升），钼价“有量无价”的僵局有望禁锢，高潮通说念进一步明确。盈利占比高的稀缺资源方向有望充分受益，漠视温雅金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.39万元/吨，环比下降6.96%；锡锭本周库存为8889吨，环比下降0.96%。据SMM国内锡库存累库，市集对佤邦复产预期升温、印尼或将大批出口锡的预期，导致锡价出现回调。近期库存虽有累库，但沟通客岁于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，当今为近三年维度较为真正的库存水平，库存关于价钱的赞助仍然存在。空洞沟通股东经过和佤邦锡矿资源水平，咱们觉得缅甸锡矿复产进程或不足预期，复产达到的供给高度或然能达到停产前水平，价钱要点抬升趋势不改。漠视温雅锡锑资源高成长方向：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.31万元/吨，环比高潮0.70%；仲钨酸铵本周价钱21.09万元/吨，环比高潮0.37%。钨精矿本周库存840吨，环比下降3.45%；仲钨酸铵本周库存225吨，环比捏平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.70万元/吨，环比捏平；金属锗本周价钱18600元/公斤，环比捏平。风险辅导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。