宇通客车股价从底部上来，一年多的时候涨幅向上4倍。

在股价涨上来之前，可能比拟少东说念主会去格局客车相关的公司，因为会合计并莫得什么出路。

毕竟一拍脑袋，目下谁还坐客车吗？目下中资料坐动车高铁，短途我方开车或者地铁，不比坐客车便捷吗？些许年没去过汽车站了？汽车站是不是都要取消了？

跟着宇通客车股价抑止高涨，出乎阛阓的料思。真就“夕阳产业”，再不买就买不到了？

一、客车龙头

宇通客车是集客车产物研发、制造与销售为一体的大型制造业企业，领有 100 余个系列的完竣产物链。产物主要以大中型客车为主，可称心 5 米至 18 米不同米段的阛阓需求。

产物诈欺场景袒护公路客运、旅搭客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车、自动驾驶微轮回车等各个细分阛阓。

公司建立于1993年，上市于1997年，自2003年始运动20年保持中国大中客销量第一。

为什么强调中大客呢？因为还有轻客车，不外这块门槛低一些，竞争比拟热烈，阛阓也比拟溜达。

相对而言，中大客车面相算是偏高端阛阓，对品牌著名度和产物性量有较高条目。对企业的资金，本事还有奇迹圭臬都有更高的门槛。

宇通客车完全紧紧把捏中大客车龙头地位。行业呈现高聚积度的景象，且趋势上越来越聚积。

2023 年宇通客车大中客市占率达到 36%，2024M1-8 进一步提高到 43%。金龙客车大中客市占率由 26%提高到 30%，中通客车大中客市占率由8%提高到 12%，安凯客车大中客市占率由 3%提高到 4%。

阛阓越来越聚积的背后，正如群众所领路的一样，客车如实是夕阳产业，所有阛阓的销量早就过了巅峰期，一直在不息下滑。

在 2016 年行业大中客销量达到峰值17万辆，在 2022 年跌到谷底8.3万辆。奉陪行业的周期，宇通客车销量在 2016年达到峰值7.1万辆，大中客销量6.3万辆；在 2022 年跌到谷底3.0万辆，大中客销量 2.4 万辆。宇通基本亦然无法挣脱行业波动，只可发奋而为。

这个客车大周期的主要身分在于新能源补贴的迟缓退出。新能源客车的补贴在2017年进行了养息，而在2016年补贴圭臬上退坡了40%。一直到2022年完全罢手补贴。

知说念补贴退坡，2016年景为中大客车销量最大的年份，阛阓透支了需求。

跟着新能源补贴迟缓退出，阛阓缓缓总结感性，小品牌退出加快，把阛阓份额让了出来。头部首先企业模样相对褂讪，阛阓占有率不息提高。

经验一轮周期低谷后，客车阛阓剩者为王，铁汉更强。

跟着国内的销量见顶，除了争夺提高市占率，出海诱骗新领土也成为行业主要的发展旅途。

2023 年宇通客车合座销量结构中，照旧内销占据主导，出口比重迟缓提高。出口比重 28%，内销比重 72%；其中大中客出口比重 32%，内销比重68%。

公司产物已批量销售至全球40多个国度和地区，酿成袒护好意思洲、非洲、独联体、亚太、中东、欧洲等六大区域的发展布局。

不外宇通的出海的收货在行业中算是慢的。2023年金龙大中客出口比重 48%，内销比重 52%；中通大中客出口比重 59%，内销比重 41%；安凯大中客出口比重 38%，内销比重 62%；福田大中客出口比重34%，内销比重66%；比亚迪大中客出口比重75%，内销比重25%。

既然群众都出海，况且宇通的出口比重低于主要竞争敌手，若何就宇通的股价一骑绝尘呢？

二、过分悲不雅后的新周期

契机老是在涸鱼得水。

2022年，宇通调换了几个负面。

1、国内的卫滋事件管控

2、行业不息下行，客车新能源补贴准备罢手

3、受大环境影响，2022年宇通中大型客车销量致使低于2009年。

4、公司出口占比小，那时仅有25%，拉不动事迹

至上而下全是利空，公司PB跌到历史新低1.1倍。固然按2021年的分成金额预备，那时的股息率能达到8%傍边，然而出路欠安，资金莫得太大趣味趣味。

拐点便是疫情管控的放开，逻辑一下全变了。新周期雷同调换了行业身分和公司自己的遴荐和努力。

1、新能源客车阛阓的缩水，阛阓反弹在燃油车

2023年新能源汽车购置补贴认真取消了，新能源客车阛阓在2022年聚积采购了一波，一定进度透支了需求，导致2023年大中型新能源客车销量净少了2万辆，同比下滑36%。

新能源车的保值进度照旧不如燃油车，在莫得补贴的情况下，阛阓对客车的需求照旧更倾向于燃油车，同期使用场景资料居多，燃油车补给更便捷些。

宇通客车传统燃料车型比重占据总计主导，新能源车型比重不高。2023年宇通总体客车销量结构中新能源车型占比 21%，大中客车型中新能源比重 20%，低于主要竞争敌手。

燃油中大客车便是宇通最中枢的边界，跟着疫情管控放开，旅行出游步履的收复刺激了资料客车的需求，燃油客车刚好填补了这个空白。

2、旅游用车需求是国内大中型座位客车销量的主要拉能源量

旅游用车座位客车在国内受到高铁、私家车的冲击较大，销量年年下滑。2023年由于国内旅游阛阓复苏以及国外需求的爆发，销量开动回升。

2023 年疫情之后旅游需求快速开释，国内旅游东说念主次收复到 49 亿，同比增长 93%，展望本年将收复到疫情前水平。国内旅游需求依旧欢叫带动旅团客车阛阓不息增长。

受疫情影响，2020-2022 年旅游团体座位客车阛阓销量速即下滑，2022 年达到谷底 1.9 万辆。疫情之后住户积压的旅游需求快速开释，带动座位客车销量大幅反弹，2023 年杀青销量 3.2 万辆，同比增长68%。2024 年国内旅游需求依旧欢叫。

阐明华安证券数据，国内座位客车阛阓聚积度较高，宇通客车处于总计首先地位，阛阓份额达到50%。2024H1 金龙客车阛阓份额 33%；中通客车阛阓份额 6%；安凯客车阛阓份额 5%；福田客车份额 3%。

3、国外供给不及，量价都升

2020-2022 年，全球疫情权贵压制了大中客阛阓需求，2023 年全球大中客阛阓需求加快反弹，同比增速 15.4%，杀青销量 27.8 万辆。需求开释成为目下客车阛阓收复的中枢逻辑，华安证券展望2024年全球大中客阛阓收复至2019年水平。

大中客出口模样中，宇通客车市占率稳步提高，2024H1 份额达到第一。大中型客车出口模样中，2024H1 宇通阛阓份额 30%，金龙阛阓份额 25%，中通客车阛阓份额16%，比亚迪阛阓份额 6%。福田汽车份额 7%。

宇通2023年出口销量仅占 28%，但由于出口 ASP 高于国内 ASP 近一倍，带动了营收占比向上40%。2009-2023 年宇通客车营收变化与销量波动保持一致，且国外收入比重从 4%提高到 43%，出口成为公司营收增量的起首。2020 年开动，由于国外客车产能不及带动中国车企需求速即大增，出口价钱大幅提高。

2022年国内疫情管控放开后，宇通愈加发力出海，2023年宇通国外收入大增，险些翻倍，成了简略大幅影响公司事迹的板块。本年看景气度依旧可以。

环境的顷刻间变化，刚巧都是宇通的上风区。宇通从全是利空，一下回转周至是利好。南北极回转，戴维斯双击，汲引了4倍的股价涨幅。

结语

宇通的半年报关于后续发展依旧乐不雅。

“国内方面，上半年旅游阛阓从复苏转入抖擞发展新阶段，维持公路客运总体需求大幅增长；受场所财政进出运行不息紧均衡影响，公交阛阓需求不息下跌；总体上，受旅游阛阓的带动，上半年国内大中型客车阛阓需求总量同比大幅增长。下半年，跟着新能源公交“以旧换新”战术落地实际，以及十四五第一批“公交都市”、城乡交通一体化等示范名目建立鼓动等战术刺激，展望行业需求同比持平或略增。

出口方面，本年以来，列国东说念主员流动不息增多，公交、旅游、客运等各细分阛阓需求不息收复；“一带一说念”战术带来的名目契机以及中东区域朝觐车等要点名目录用，推动出口行业大幅增长。阐明中国客车统计信息网数据清楚，行业大中型客车出口量同比增长48.5%，下半年展望仍将延续增长态势，其中欧洲、拉好意思、东南亚等地区在经济本事身分和环境保护战术等身分驱动下，新能源客车需求展望不息增长。”

需要认确切是，以PB来看，目下宇通的估值一经处于公司历史估值水平的高位。