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　　卓创资讯农业USDA课题组高飞堂

　　【导语】11月份USDA各人棉花供需叙述发布，2024/25年度各人棉花产量、消费量、期末库存均下调；同期，好意思国棉花产量、出口量下调，期末库存上调。叙述数据多空并存，并未对棉花市集产生昭彰趋势教导，加之短期宏不雅市集好意思联储再次降息、好意思元高潮等要素扰动有限，外盘好意思棉价钱或在区间震憾初始。

　　2024/25年度各人棉花产量、消费量、期末库存均下调

　　据好意思国农业部11月份棉花供需叙述暴露：2024/25年度各人棉花产量、消费量、期末库存均有不同进度下调。干与11月份北半球中国、好意思国及印度等地大部分棉花如故采收，各人棉花产量数据也将愈加豁达。 USDA公布的11月份供需叙述中，2024/25年度各人棉花产量较10月下调10万吨，降至2529.5万吨；此外，各人棉花期末库存下调12.5万吨，也对市集产生一定利多支撑。但由于11月份各人棉耗尽费量不竭下调，对消了产量与期末库存下调带来的利多影响。

　　好意思国棉花产量、出口量下调，期末库存上调

　　好意思国农业部11月份供需叙述同期下调好意思棉产量0.2万吨至309万吨，产量下调主要原因是好意思国德克萨斯州产量下落昭彰，佐治亚州产量虽有加多，但并未对消总体产量下滑的影响。产量下调虽对市集价钱偏多，但好意思棉出口量下调，期末库存上调，又使得业者担忧今年度好意思棉出口任务能否班师完成，高库存压力是否加码。据USDA公布数据暴露，11月份好意思棉出口量下调4.4万吨至246万吨，期末库存上调4.3万吨至93.6万吨。

　　市集多空要故旧织，棉价震憾初始

　　11月份好意思国农业部供需叙述数据成果多空影响并存，并未对市集产生较为昭彰的趋势性教导。除了基本面要素影响外，市集参与者对市集宏不雅要素也较为存眷。11月8日，好意思国联邦储备委员会晓谕，将联邦基金利率宗旨区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平，市集再度因宽松流动性将刺激好意思棉需求向好，看涨神气升温。但好意思元高潮，使得好意思棉对执有其他货币的买家招引力下落，终结了降息带来的看涨氛围。据卓创资讯监测，近期好意思棉价钱呈现区间震憾初始走势，ICE好意思棉12月合约结算价钱踯躅于67-72好意思分/磅。

　　值得存眷的是USDA月度供需叙述中虽下调了好意思棉年度出口预期，但好意思棉周度销售叙述暴露，近四周好意思棉出口量联络保执加多，主要买家为巴斯基斯和越南等地。卓创资讯觉得，月度供需叙述因数据统计周期尚未悉数反应近期好意思棉出口回升的变化，后续年度出口量或存在改善可能。

　　中国算作平日好意思棉市集的最大买家，后续中国棉花市集消费量及消费才能将对好意思棉的出口总量起到决定性作用。据卓创资讯调研，11月份国内主要口岸好意思棉现货基差多在3000元/吨，好意思棉性价比上风不及，仍是短期制约国内商企购买的门槛。诸多商企期待来岁1月份入口关税配额披发后或刺激入口窗口的开启。因此，短期外盘好意思棉价钱省略率延续区间震憾初始走势。

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