前年12月8日，阳光电源公告，阳光新动力分拆上市。紧接着，阳光新动力就启动IPO教悔备案，教悔机构为国元证券。

那时，外界都以为阳光新动力将会在A股IPO。然而，情况发生了变化——阳光新动力刚刚文告，要收购一家A股上市公司。从背后动机看，阳光新动力极有可能贯通过“借壳”的花式罢了上市。

本色情况是，不管是阳光电源，如故泰禾智能，都莫得裸露阳光新动力的资产在将来将会注入泰禾智能，以及泰禾智能将来将会进行要害资产重组。

然而，投资者遍及以为，阳光电源不会无缘无梓里收购一家与我方主业绝不相关的公司。

01是不是借壳，仍是一个谜

上周五晚，阳光电源、泰禾智能两家上市公司同期发布股权转让公约：阳光电源的控股子公司阳光新动力拟4.51亿元定向收购泰禾智能10.24%股份。原泰禾智能控股鼓吹许大红绝顶一致行动东说念主杨亚琳拟毁掉其转让后所抓公司剩余股份的表决权，且葛苏徽、王金诚均将其转让后所抓公司剩余股份的表决权托付给阳光新动力诈欺。通过这种往还安排，阳光新动力仅取得10.24%的股权就成为泰禾智能的控股鼓吹。

若从每股价钱来看，阳光新动力的进展得像个“土豪”：（1）往还价钱为24元/股，总价款为4.51亿元。而上周五泰禾智能股价收报11.91元/股。就这11.9元，如故最近指数高潮，泰禾智能跟涨的终结。这次往还溢价率超100%，这在A股阛阓并未几见。

从这个角度上看，阳光新动力也算是用较小的成本代价，限度了一家上市公司。

投资者对阳光新动力这场并购的修起曲直常激烈的，泰禾智能仍是贯穿两日无量涨停。投资者社区里东说念主们仍是在憧憬，将来会有若干个涨停板。关联词，天然A股本周两个往明天有所反弹，但公告裸露后阳光电源已连跌了两天。

本年以来，跟着IPO收紧，像阳光新动力这类新动力电站资产，思要零丁上市，若干碰到一些挑战。通过重整的花式，弧线登陆成本阛阓，成果会更高。

更何况，最近监管层饱读舞上市公司并购重组，一方面是为了饱读舞优质企业干预成本阛阓，另外也有阛阓东说念主士以为这么不会增多上市公司的数目。阳光新动力算是正刚巧好赶上了这班车。

然而，令东说念主不测的是，阳光电源和泰禾智能均莫得裸露这次股权收购背后有要害资产重组的动机。那么，将来6个月内如若再有要害资产重组行动，这次信息裸露，是否属于不尽伪善呢？

阳光电源在公告中仍是紧紧把门关上了——“本次往还不波及关联往还，亦不组成《上市公司要害资产重组管制宗旨》国法的要害资产重组，无需提交公司董事会或鼓吹大会审议。”

不知说念为何不波及关联往还这一项，阳光电源非要顾惜强调。难说念，因为是溢价收购，就有东说念主会怀疑这可能是一笔关联往还吗？

另外，刻下不组成要害资产重组，那么将来是不是也不会？如若将来有这种可能性，是不是应该裸露呢？如若根柢莫得，是不是也应该欢喜一下，以免形成股价很是波动、误导投资者呢？

在往日，为要领阛阓，要害资产重组均视同为IPO，审核卓越严格，一套历程走下来需要很永劫期。刻下，有一些新变化。为进一步激勉并购重组阛阓活力，加大上市公司并购重组阛阓更动力度，提高阛阓活力与成果，9月24日，证监会公布《对于修改〈上市公司要害资产重组管制宗旨〉的决定（征求见地稿）》并向社会公开征求见地。

调动后的《上市公司要害资产重组管制宗旨》（下称《重组管制宗旨》）主要新设重组通俗审核方法，明确适用通俗审核方法的重组往还无需证券往还所并购重组委审议，且在5个职责日内完成注册。

顾惜，阳光电源在公告中说的是“本次往还”，这就像一个翰墨游戏。难说念，阳光电源在等《重组管制宗旨》持重落地吗？

也许，对于这次往还的问询函仍是在路上了。毕竟，有些话如故说讲明晰相比好。

02泰禾智能的否定，底气不及

就在赶碳号发稿前，由于股价很是波动，10月22日晚间，泰禾智能发布《对于股票往还很是波动相关事项的问询函》的回函，如下：

合肥泰禾智能科技集团股份有限公司：

本东说念主行为公司控股鼓吹及本色限度东说念主，现已收到《合肥泰禾智能科技集团股份有限公司对于股票往还很是波动相关事项的问询函》，经持重自查，现就相关情况回复如下：

行为公司控股鼓吹及本色限度东说念主，本东说念主及公司鼓吹葛苏徽女士、唐麟先生、王金诚先生于2024 年 10 月 18 日与阳光电源股份有限公司的控股子公司阳光新动力开荒股份有限公司（以下简称“阳光新动力”）签署了《对于合肥泰禾智能科技集团股份有限公司之股份转让公约》（以下简称“《股份转让公约》”）；

同日，本东说念主及一致行动东说念主杨亚琳女士与阳光新动力签署了《表决权毁掉公约》，葛苏徽女士、王金诚先生与阳光新动力签署了《表决权托付公约》。

前述公约商定本东说念主、葛苏徽女士、唐麟先生、王金诚先生拟辨认将其抓有的公司 14,150,808股股份、1,552,300 股股份、2,711,562 股股份、358,550 股股份（总共 18,773,220股股份，占公司股份总和的 10.24%）以公约转让的花式转让予阳光新动力，本次股份转让价钱为 24 元/股，总共对价为 45,055.728 万元。

同期，本东说念主及一致行动东说念主杨亚琳女士拟毁掉其转让后所抓有的公司剩余股份的表决权，且葛苏徽女士、王金诚先生均将其转让后所抓有的公司剩余股份的表决权托付给阳光新动力诈欺。

该事项可能导致公司控股鼓吹及本色限度东说念主发生变更,该事项能否最终完成及完成时代尚存在不祥情味。

本东说念主将凭证事项进展情况，严格按相关法律律例的条件，实时见告公司代为实践信息裸露义务。

终结本回函裸露日，除上述要害事项外，不存在影响公司股票往还很是波动的其他要害事项，亦不存在波及公司的其他应裸露而未裸露的要害信息，包括但不限于正在有计划波及上市公司的要害资产重组、股份刊行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、收歇重整、要害业务互助、引进战术投资者等要害事项，也不存在凭证《上海证券往还所股票上市国法》应给以裸露而未裸露的对公司股票往还价钱产生较大影响的其他信息。

在本次股票往还很是波动本领，本东说念主及一致行动东说念主不存在买卖公司股票的情形。

泰禾智能给系数可能发生的要害事项，都加上了一个前提，“终结本回函裸露日”。这话，往还所敬佩吗？投资者敬佩吗？

03贯穿6年功绩下滑，姚向军为何能精确要紧

泰禾智能究竟是干什么的呢？公司官网裸露，是“基于AI视觉识别的成套智能化装备和管事提供商”。从其官网展示的居品和治理决策不丢脸出，泰禾智能和阳光新动力的业务风牛马不相及。

阳光新动力是阳光电源的控股子公司。收购这么一家业务上看不出有任何协同的企业，又不是要害资产重组，又是100%的高溢价，背后动机究竟安在呢？

泰禾智能在2017年上市，除了尚是新股的时候被爆炒过一阵子，其上市7年股价从来都莫得到24元。24元的股价，靠泰禾智能我方可能是根柢无法触摸的天花板。

公开贵寓知道：泰禾智能是一家专科提供AI视觉识别成套智能化装备和管事企业。公司成立于2004年，2017年在上交所主板上市，原名泰禾光电，2020年改名泰禾智能 ，旗下增设合肥正远智能包装科技有限公司 、合肥泰禾卓海智能科技有限公司 。公司主要居品有农副食物分选、果蔬分选、矿石分选、再生资源分选、包装机。公司天然也曾叫光电，但和光伏发电莫得毛的关系。

如若从财务角度独特是盈利智商角度来看，泰禾智能不是一家好公司，其上市次年于今归母净利润贯穿下滑。

中报知道，终结本年6月末，泰禾智能资产总额16.1亿元，欠债共3.37亿元。本年上半年，公司营业收入2.25亿元，归母净利润655.97万元，同比下滑超四成。同期方针行径产生的现款流量净额688.72万元。若无外力襄理，泰禾智能功绩只怕很难发现回转。

以致泰禾智能也不受机构投资者柔顺，机构投资者调研行径很少，亦无闻明基金要点抓仓。不外，也有投资者慧眼识珠，且是天然东说念主投资者。

泰禾智能中报知道：名叫“姚向军”的天然东说念主鼓吹在本年2季度大举买入，一跃成为公司第七大鼓吹。

此前并莫得这名投资者在泰禾智能的投资纪录，亦莫得其在其他上市公司的抓股纪录。

就2季度泰禾智能的股价进展来看，揣测姚向军的每股抓仓成本在十一、二块阁下。刻下阳光新动力以24元的价钱收购泰禾智能，保守揣测其收益可翻倍。其投资智商亦可秒杀若干投资机构啊！

前十大鼓吹名细

阳光新动力为什么选中了泰禾智能，可能真是是仅是因为同属合肥，仅是看中了壳价值吧。

对泰禾的董秘来说，揣测比公司对大鼓吹更有信心，也更熟练吧。他之前就一直在光伏行业。公开贵寓知道，前年10月27日上任的董秘王常坤曾任爱旭股份证券事务代表;现任泰禾智能的董事会文告、董事长办公室主任。

04 阳光新动力，零丁IPO之路受阻？

受海外贸易政策、产能供给错配影响，本年光伏行业遍及功绩欠安。阳光电源是惟一功绩靓丽的大白马。阳光电源近2000亿市值，紧紧占据市值光伏行业市值第又名宝座。

这次参与往还的阳光新动力，是阳光电源的新动力状貌开荒投资平台，涉足王人集式光伏及风 电站、家庭光伏、工交易光伏、储能电站、充电站开荒规模。终结2023年年底，群众累计开荒栽植光伏、风力发电站超4000万千瓦。

来自阳光电源2024年中报

中报知道，阳光新动力上半年营收为98.70亿元，净利润为6.4亿元。终结6月末，公司总资产为281亿元，欠债为203亿元，净资产78亿元。

自前年文告分拆上市后，阳光新动力很快初始教悔备案，况且在本年1季度进行了两轮融资（价钱相通，每一元注册成本对应价钱东说念主民币12.67元）。至此，阳光新动力的估值飙升至193亿元。

从财务角度来看，阳光新动力营智商在快速晋升，值得一个很好的阛阓估值，能在成本阛阓取得溢价。

事实上，新动力电站资产并不成得到很好的估值，突击入股的投契者可能不成取得预期报酬。A股阛阓，新动力电站的上市公司股价均处在破净景况或在破净边际徬徨。此外，多家比阳光新动力更早启动IPO的光伏电站企业，处在恭候上市或不雅望景况。由此不错判断阳光新动力IPO并非坦途。

天然，新动力电站企业以及拟上市公司在A股受生僻，不是企业原因，而更多是受政策影响，独特是不得不发的电力阛阓更动。受此影响，新动力电站独特是光伏电站的收益模子、资产价值都可能需要重估，资产价值存在极大的不祥情味。

临了如故起头的不雅点，刻下阳光新动力仅是控股了泰禾智能，刻下并莫得讲明如何与泰禾智能进行业务交融重整，亦莫得明确暗示有将电站资产置入泰禾智能的缱绻。泰禾智能走向何走存在极大不祥情味。

然而，一家20亿市值的小公司，倏得来了一个在一级阛阓估值就达193亿的控股鼓吹，A股阛阓总要异思天开，对其多一些期待和信心。

况且，抓有多半股票的原本色限度东说念主许大红绝顶一致行动东说念主杨亚琳等天然毁掉了表决权，然而在钞票上有望罢了泼天荣华，躺赢。

这场遮遮拦掩的借壳，覆按咱们的监管。

END